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    房企信用债融资连续三个月增长 境内债融资已相对平稳

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    日期:2022-08-10 09:47:18    来源:证券日报    
             海外发债几近停摆、信托融资下滑之下,房企的ABS融资占比提升,信用债发行连续三个月环比小幅正向增长……种种迹象表明,房企境内债融资已经进入相对平稳阶段,这一渠道基本不再受限。

            据中指研究院监测,2022年前7个月,房地产企业非银融资(包括信用债、海外债、房地产信托、资产证券化等)总额为5706.7亿元,同比下降56.5%。其中,信用债发行额度为3031亿元,累计占比过半;海外债为176亿元,占比仅为3.1%;信托融资为779亿元,占比为13.7%;ABS发行规模为1720亿元,占比为30%。

            “信用债发行受政策支持,并且发行主体以国企、央企以及优质民企为主,信用水平较高,因此投资人认可度较高,近几个月发行量趋于平稳。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水对《证券日报》记者表示,受相关部门多次强调“满足房企合理融资需求”及各地行业支持性政策影响,短期内境内债券发行市场不会出现大幅波动。

            境内信用债市场转向平稳

            当下,多数金融机构仍对房企融资持谨慎态度,融资渠道及规模整体在紧缩。但是,在相关政策加持下,境内信用债市场已经转向平稳。

            从债券发行主体来看,7月份,万科、保利发展、中国金茂、华润置地等16家房企成功发行信用债,单月发行额度最高的为万科,合计64亿元,平均融资利率3.1%。典型房企中信用债利率最高的为龙湖集团,平均利率为4.1%;最低的为招商蛇口,平均利率为2.1%。

            “7月份,房地产企业信用债发行额环比变动较小,连续三个月小幅正向增长。”中指研究院表示,国企、央企依然为发行主力,其前7个月发行额占比为87.8%,高于上年同期17个百分点。

            此外,虽然5月份有5家房企被选定为示范民营房企,前后成功发行多笔信用债,但随后并未有其他民企积极跟进,仅滨江集团于7月份发行一笔9.7亿元的短融债券。

            “近期发债审批也有所提速,境内债发行额二季度以来稳步回升。”刘水表示,发行种类多样化,包括绿债、住房租赁债、并购债等多种形式,发行主体也逐渐覆盖到优质民企。

            谈及未来融资环境是否会有改善,同策研究院资深分析师肖云祥对《证券日报》记者表示,从宏观经济、市场趋势以及行业需求来看,未来境内融资环境有改善的空间,但不会再出现“大水漫灌”的情况。

            多家出险房企申请债务展期

            从当下出险房企的共性表现来看,多是商票、海外债以及信托等融资违约,尤其海外债违约导致的连锁反应,为房地产行业整体基本面带来负面影响。

            据中指研究院监测,7月份,仅有卓越商管发行一笔海外债,规模为6.75亿元,相较去年7月份的332.2亿元,同比下降97.97%。

            “随着海外债违约房企阵营扩大,多家大型房企信用评级遭到下调,这影响了整体行业基本面,对信用较为稳定的房企也有一定影响。因此,靠发行海外债获得新增融资这一渠道几乎全线被封,能闯关成功者寥寥无几。”某房企融资条线人士对《证券日报》记者表示,但比借不到新的海外债更难的是,旧债偿还压力也非常大。

            从当下海外债发行及偿还情况来看,展期是房企当下处理海外债的重要策略。“多家出险企业为7月份到期债务申请了展期,展期总额达135.3亿元,占当月到期额的16.6%。”中指研究院表示,民营房企偿债状况不佳,也拉低了投资人对民企再融资能力的信心。7月份,房企通过交换要约重新上市的海外债金额达395.8亿元,占今年以来交换要约金额的52.9%。

            另据中指研究院监测,今年年内尚有1329亿元海外债余额待还,预计海外融资将继续以延长存量债务期限为主,新增融资额难以有所突破。

    “有能力的企业还是要尽量按期偿还债务,一是节省融资费用;二是维持自身信用水平,同时保持海外融资渠道通畅。”刘水表示。

            刘水进一步表示,但对今年以来销售额大幅下滑、筹资渠道基本被阻断的企业来说,将面临较高的偿债风险。尤其是2020年以来,部分企业为快速降杠杆,通过占用应付款、增加表外负债等方式转移了债务负担,这类企业虽然财务指标表现尚可,但隐性债务也会触发风险事件,因此偿债压力加剧。

            若面临海外债到期而又无法偿还的困境,“与债权人制定展期计划、出售资产、加大销售力度等是房企采用的几大标准策略。”肖云祥称,但有些房企也另有策略,比如近期多家房企积极筹划债务管理,为稳定企业生产经营创造条件。

            8月7日,龙光集团发布公告称,针对境外债务进行整体管理,是为了应对新的市场环境下如何更好地保护购房者,对投资者和员工等各方利益的平衡,在保交房的前提下进行综合平衡。同时,解决境外债务到期还款压力,让公司和管理层有更多精力回归运营。

            而对于后市房企的偿债压力和风险,肖云祥称,不排除继续有房企出现违约的情况,这将给市场带来不确定性。但违约现象会随着市场回暖、政策效力释放,以及房企避免出险的警惕性提升而减少


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    责任编辑:王一鸣

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