□大河报·大河财立方记者陈玉尧实习生闫心童
年报季已落幕，河南79家A股上市公司去年盈利情况均已公布。在营收、净利数据背后，河南上市公司的业务经营是否稳健？资金链是否紧张？大河报·大河财立方记者从上市公司偿债能力出发，通过对短期借款、财务费用、流动比率、货币资金、经营活动产生的现金流等多种指标进行分析，带你了解河南上市公司的债务风险情况。
莲花健康资不抵债森霸传感很“佛系”
提到上市公司的负债情况，很多人第一个想到的指标会是“资产负债率”。资产负债率是指债权人提供的资本占总资本的比例，在一定程度上可以评价一家公司负债的整体情况。
如果一家公司资产负债率较高，则可能会存在财务风险较大、现金流不足、资金链断裂等情况，并且再次融资时也会因债务比例较高难以筹到资金，导致融资成本加大。但需注意的是，资产负债率也不是越低越好，过低的资产负债率一方面会导致资金利用率低，不利于企业发展，另一方面也可能是因为企业融资能力差，筹集不到资金。一般来说，40%至60%的资产负债率是较为合适的区间。
除去郑州银行、中原证券两家不具备可比性的金融类上市公司，余下77家河南A股上市公司中，21家资产负债率高于60%，28家位于40%至60%之间，还有28家低于40%。77家非金融类A股上市公司平均资产负债率47.44%，有40家超过平均水平。
在河南A股上市公司中，莲花健康资产负债率最高。由于其2018年度经审计的期末净资产为负值，该公司资产负债率达到了128.97%，已经资不抵债。而其所处的食品行业平均资产负债率只有61.76%，不足莲花健康资产负债率的一半。
中孚实业资产负债率紧随莲花健康之后，达到89.37%，高出其行业平均资产负债率27个百分点。雏鹰农牧以87.89%的资产负债率位居豫股第三。值得注意的是，豫股资产负债率最高的这三家上市公司均已被实施退市风险警示。
风神股份、洛阳玻璃等上市公司资产负债率也都超过了70%，高于行业平均水平。
与上述高负债率的企业相反，还有一些河南A股上市公司在资本市场上表现得很“佛系”，很少进行债权融资。
在77家非金融类的河南A股上市公司中，共有9家上市公司资产负债率低于20%，包括普莱柯、远东传动、光力科技等。森霸传感和思维列控资产负债率甚至低于10%，分别为5.11%和5.95%。
翻看森霸传感的资产负债表，该公司在5.03亿元总资产规模下，总负债仅为2574.8万元。而在这仅有的两千多万元负债中，大部分都是应付账款、预收款项、应交税费等经营性负债，短期借款、长期借款等栏目统统是空白。
当然，单看资产负债率并不能说明太多问题。资产负债率的多少还与上市公司所处的行业、公司的发展规划以及所处的发展阶段等相关。
从行业情况来看，河南A股上市公司中，交通运输、钢铁、有色金属、采掘、食品等传统行业资产负债率较高，均超过60%；而新兴产业或知识密集型产业资产负债率通常较低，电子、汽车、医药、传媒、计算机等行业的资产负债率在40%以下。
不同板块的上市公司资产负债率也有较大差异。
77家非金融类河南A股上市公司中，13家创业板上市公司平均资产负债率为33.79%，25家中小板上市公司的平均资产负债率为45.24%，而39家主板上市公司平均资产负债率达到了53.41%，比创业板上市公司的平均负债水平高出一半以上。
河南A股上市公司的资产负债率基本呈现了公司越大负债水平越高的特点。这一方面由于随着公司规模的扩大，对资金的需求量增多，另一方面也与大公司融资能力强有关。
67家上市公司短期借款总额超千亿
虽然资产负债率可以体现一家企业的整体负债情况，但要评价企业资金链是否稳定，还得看其短时间内到期的债务情况。
暂不考虑应付账款、预收账款等经营性负债，只从企业融资的角度，短期借款是衡量企业短期债务的一个重要指标。
短期借款是企业由于资金周转等需要，向银行等金融机构借入的期限一年以内的借款。由于还款周期短，到期日近，如果该部分资金量较大，企业一旦资金周转不及时，就可能造成资金链紧张。
77家非金融类河南A股上市公司中，有67家披露了短期借款数据，短期借款总额达到了1083.35亿元，平均每家企业短期借款16.17亿元，24家短期借款额高于平均水平。
短期借款超过10亿元的有32家，神火股份短期借款最多，达到了170亿元，占其总资产31.88%，接近三分之一。其中绝大部分为保证借款，大股东神火集团为担保方，信用借款只有14.57亿元。
雏鹰农牧、牧原股份、洛阳钼业等上市公司短期借款均超过40亿元，排在豫股前列。
短期债务另一个重要指标是一年内到期的非流动负债。
中孚实业以70亿元的债务额领跑；神火股份位居第二，一年内到期的非流动负债总额达到了51.84亿元；雏鹰农牧、中原高速、洛阳钼业等豫股相关债务额均超过了20亿元，在河南A股上市公司中位居前列。
值得注意的是，河南A股上市公司中，除了金融股外，另有20家豫股没有一年内到期的非流动负债。包括森霸传感、思维列控、新天科技等。
不只是各种债务，企业融资过程中面临的利息、手续费等也是一大笔支出费用。
由于负债规模较大，神火股份2018年仅财务费用一栏的支出就达19.48亿元，高居豫股榜首。中原高速和中孚实业位居其后，均超过10亿元，分别为17.19亿元和12.02亿元。
2018年，77家非金融类河南A股上市公司合计为融资支付的财务费用达到了148.64亿元，平均每家支付1.93亿元，19家豫股位于平均线之上。
77家共有千亿货币资金66家经营性现金流为正
企业短期内待偿还的债务已呈现，那么面临这些债务，河南上市公司的偿付能力如何呢？
现金、银行存款等无疑是最具偿付能力的工具，据Wind数据显示，截至2018年末，77家非金融类河南A股上市公司手握1354亿元货币资金。其中有30家货币资金超过10亿元，包括宇通客车、神马股份、科迪乳业等。
洛阳钼业货币资金最高，达到了266亿元；平煤股份是另一家货币资金超百亿元的河南上市公司，年末货币资金额达116亿；短期债务较多的神火股份货币资金量达91亿元，也处于较高水平。
东方银星、安图生物、莲花健康和森霸传感4家豫股手中的货币资金不足1亿元。在资产负债率上很“佛系”的森霸传感手中的货币资金量也很“佛系”，只有3122万元，在77家豫股中垫底。
如果手中的现金、存款等不足，还可以通过将短期投资（交易性金融资产等）、存货、应收票据等流动资产变现偿还短期债务。
流动比率是流动资产与流动负债的比率，一定程度上可以体现企业短期偿债能力的强弱。一般认为，比值达到2以上时企业具备较好的短期偿债能力。也就是即便一半的流动资产在短期内不能变现，全部的流动负债也能得到偿还。
77家非金融类豫股中共有20家流动比率在2以上，包括思维列控、华兰生物、光力科技等，“佛系”的森霸传感流动比率甚至达到了18.18。
21家豫股流动比率低于1，莲花健康最低，流动比率只有0.28。也就是说，其流动资产还不足流动负债的三分之一。
需要注意的是，流动比率低并不绝对认定其短期偿债能力差。不同行业的企业由于经营的特点，流动比率往往差异较大。即便同一行业内的企业，营业周期、流动资产中应收账款、存货的周转速度也都会影响其流动比率，乃至短期偿债能力。
此外，偿债能力并不仅仅看企业手中的资产情况，如果企业经营向好，具有持续稳定的现金流入，也能做到“手中有粮，心中不慌”。
在77家非金融类豫股中，有66家去年经营活动产生的现金流为正流入。其中，有15家超过10亿元。洛阳钼业经营产生的现金流净额高达94.34亿元，排名第一；双汇发展、安阳钢铁、中原高速经营现金流净额均超过40亿元，位居前列。
与之相反的是，有11家企业去年经营产生的现金流净额为负，资金净流出，包括雏鹰农牧、森源电气、豫金刚石等。雏鹰农牧和森源电气经营现金流净流出较多，现金流净额分别达到了-8.33亿元和-8.22亿元。
此外，上市公司的或有负债、担保责任、可动用的银行贷款指标等均会影响其偿债能力。
（声明：本文不代表河南县域经济网观点，如是转载内容，河南县域经济网不对本稿件内容真实性和图文版权负责。如发现政治性、事实性、技术性差错和版权方面的问题及不良信息，请及时与我们联系，并提供稿件的错误信息。）
（声明：本文不代表河南县域经济网观点，如是转载内容，河南县域经济网不对本稿件内容真实性和图文版权负责。如发现政治性、事实性、技术性差错和版权方面的问题及不良信息，请及时与我们联系，并提供稿件的错误信息。）
（责任编辑：田哲）
