其一，它要求不断有信徒入场推升价格；其二，基于未来会有更多信徒加入的承诺，先入场者寄望于后来之人在高位接盘。

　　股市有了IPO，虚拟货币的ICO最近开始火了。

　　所谓ICO，也称首次公开募币，其以比特币为募集对象，项目负责人通过向不特定的投资者发行加密代币，以为项目融资。随着美容、社交、白酒、竞技等“奇葩”ICO项目的蛮荒生长，作为虚拟货币代表的比特币也迎来飙涨。今年4月，比特币自6000元开始一路高走，仅8月份，已9次刷新高价，涨到30299.99元。

区块链早在十年前就有了

　　根本而言，ICO的火热离不开比特币等虚拟货币的支撑。在“90%ICO项目都不靠谱”下，暂且不论ICO市场如何，即便是作为募集对象的比特币等虚拟货币也被诟病已久。

　　以比特币为例，由于交易平台的不确定性、交割波动大等特点，其更加容易被非法利用，诸如走私、贩毒、涉黄、洗钱、非法转移资产等丑闻不断。国际支付应用软件TransferWise的CEO辛里克斯直言：“比特币已死”，甚至连比特币的核心开发团队成员麦克·赫恩也表示：“除了那些非法交易，现在几乎没有人使用比特币，没有了正常的商品交易，这已然彻底背离了比特币的原始初衷。”

　　尽管如此，部分比特币炒家靠比特币发财致富的故事，却依旧使投资者激情澎湃。打着虚拟货币与区块链技术的名头，他们一次次向公众“证明”——比特币是稀缺的，价值甚至超过黄金。

　　然而，果真如此吗？

　　比特币之所以能被炒作稀缺，少不了底层技术的包装——区块链。所谓区块链，实际是一种通过点对点实现的电子货币账本系统。数字经济之父唐·塔斯考特对此的描述是“它基本上实现了全球性的试算表，这种不会腐蚀的可编程数字总账不仅可以记录金融交易，几乎可以为人类记录一切有价值的东西。”便难怪有声音称其为“下一代的互联网”了。

　　不过，市场似乎把区块链“高大上”化了。区块链早在10年前就有了，今天只是通过比特币传播开来而已。迄今为止，类似比特币、以区块链为基础的CryptoCurrency（数字加密货币）已有上千种，政府、大财团、大银行也都在开发类似的CryptoCurrency，甚至中国央行也将推出人民币的CryptoCurrency。

　　这便涉及对比特币的认知症结。

　　量子计算机出来，比特币会泛滥成灾

　　对于大多数比特币追捧者，他们认为比特币是结束法定货币时代的信号。然而，虚拟货币与货币的虚拟化是不同的，而比特币只是虚拟货币。由于没有国家会甘愿放弃“铸币权”，因此无论何时，比特币几乎不可能成为真正货币。即便是比特币粉丝们所信奉的奥地利经济学家米塞斯和哈耶克的继承者，都明确表示：比特币不是货币。

　　事实上，所有虚拟货币，不管技术被吹嘘得多先进，数量多有限，他们的净资产价值却都是零，其价格仅由交易者决定。某种程度上，虚拟货币甚至不如曾经的郁金香，郁金香至少有实物，虚拟货币却什么都没有。从技术角度而言，一旦量子计算机出来，“比特币”及各种现存虚拟币，都将在一分钟之内泛滥成灾。

　　另一个可供参见的指标是，华尔街最近正大肆在媒体唱多比特币。依照笔者曾在华尔街的任职经验看，华尔街向来是通过做空唱多，以便高卖，就像几年前唱多黄金5000美元、甚至10000美元，他们的声音恰恰可能是反向指标。

　　因此，作为投资品的“比特币”实则存在巨大泡沫。从本质上说，比特币炒作的重头在于散户接盘。比特币借着“区块链”等精美包装，进入金融市场，散户不明就里为市场送去了钱，而站在金字塔顶端的人则成了巨富。一旦泡沫破灭，一切虚拟货币都会回归其原本价值——零。

　　博傻游戏，具有庞氏骗局的全部特征

　　作为募集对象的代币都是如此，遑论包装过后的ICO呢？

　　由此看来，“区块链+虚拟币+ICO”或是一个融合了众多金融手法的华丽骗局。其拥有庞氏骗局的全部特征：其一，它要求不断有信徒入场推升价格；其二，基于未来会有更多信徒加入的承诺，先入场者寄望于后来之人在高位接盘。

　　正如《新京报》的报道，某参与ICO项目的投资者称，现阶段ICO就是博傻游戏，大家都知道很多项目没有价值，或者说就是圈钱的，但只要这种代币能够到交易所交易，ICO的投资者就能通过炒作赚钱。

　　400多年以来，一个个金融泡沫，在破灭前几乎全被包装打点过。尽管每一次都会承诺 “这次不一样了”，但结局却无一例外——破灭，这次又会如何？当然，比特币等虚拟货币本身不是骗局，就像郁金香本身不是泡沫。不过，缺乏政府背书的虚拟货币，却可能和当年的郁金香一样，成为金融骗局的工具。

　　然而，正如当年在郁金香泡沫破灭后的废墟上，萌发了现代金融的幼苗。笔者认为，在“区块链+虚拟币+ICO”的一地鸡毛之后，政府背书的货币数字化将成大势。只不过，再美好的未来，也权在一地的鸡毛被清理过后，才能实现。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）