今年上半年，受资金热捧蓝筹股的影响，主动型量化基金收益普遍处于尴尬境地。随着近期市场风格开始发生一定转换，创业板时有反弹，周期股等概念受关注，热点开始呈现分散化倾向，量化基金多维度选股、分散投资的优势得到市场响应，因而7月以来主动型量化基金收益逐渐企稳，部分基金甚至一改上半年度颓势，扭亏为盈。与此同时，量化基金发行回暖，仅在9月1日一天里就有3只量化产品面世。

　　业绩回暖明显

　　Wind统计数据显示，截至9月1日，Wind基金概念分类下，可统计的主动型量化基金共有110只(各类份额分开统计，不包括指数型量化基金)。中国证券报记者统计今年7月1日—9月1日区间，上述110只量化基金的区间平均收益为4.44%。其中，104只基金产品7月1日以来收益为正，占总数比逾九成。记者统计发现，年中以来收益超过5%的量化基金产品有45只，占总数比超过四成。

7月以来收益榜前8名的量化基金收益均超过10%，分别为九泰久盛量化先锋A净值增幅达12.57%；九泰久盛量化先锋C净值升12.54%；中融量化智选A净值增11.86%；中融量化小盘A净值增幅11.64%；诺安多策略净值增11.42%；光大事件驱动净值增11.39%；中融量化小盘C净值增11.26%；中融量化智选C净值增10.09%。

　　中国证券报记者查询九泰久盛量化先锋A二季报的持仓发现，该基金前十大重仓股中，有2只股票仅60个交易日内涨幅超过50%，分别为马钢股份60个交易日涨幅为63.58%、鲁西化工60个交易日内涨幅为58.14%。

　　而记者查阅另一只区间收益颇丰的量化基金光大事件驱动发现，该基金二季报显示的前十大重仓股中，有两只“周期股”亦为净值贡献较大，分别为方大特钢，近60个交易日内涨幅为108.25%；南钢股份，近60个交易日内涨幅为98.41%。

　　上半年量化基金的业绩相对遇冷，在年中以来的回暖形成对比。根据Wind数据，中国证券报记者统计今年上半年量化基金业绩发现，排除上半年刚刚成立的量化基金，在可统计的99只产品中，上半年仅有43只收益为正，占总数比不到一半。其中有16只产品半年度收益不足2%。在上半年负收益的量化基金中，有11只半年度回撤超过10%，其中亏损最严重的一只量化产品半年回撤17.29%。

　　7月以来，量化基金业绩复苏以后，记者统计2017年以来收益时，110只主动型量化基金中正收益的已经有78只，达到总数超过七成，这意味着一部分的量化基金在近两个月以内扭亏为盈。

　　热点分散策略优化

　　在分析上半年量化基金业绩遇冷的原因时，财富证券认为，上半年单一的大盘行情市场风格，热点过度集中在少量有安全垫的个股上，使得多数主动管理型量化基金失效。而期指仓位限制后贴水负基差等原因，使得寄希望于通过期货指数对冲来控制回撤的量化策略部分失效。

　　此外，财富证券认为，量化基金本身的策略存在一定的偏差，有些过于依赖历史统计的量化策略，且此前通过偏重中小市值因子过去获得超额收益，使得此类模型因为没有及时调整而在某一类因子上过度暴露，导致样本外运行出现偏差。

　　而对于近期主动型量化基金业绩回升的原因，财富证券认为，由于市场风格逐步扩散，相较于之前“漂亮50”一枝独秀的行情，市场热点出现分化，个股拥有更多的表现机会，使得持股相对分散的量化基金有了起色，加上策略的优化，量化产品的业绩出现反弹。

　　当前市场行情逐步扩散，在量化投资实操中，基本准则是回避人的主观贪婪恐惧等情绪对投资的干扰，回避无效的追涨杀跌，因此财富证券认为，对于股票型基金而言，量化基金仍具备一定的优势。

　　根据Wind数据，截至9月1日，中国证券报记者统计发现，景顺长城量化新动力以27.22%的年初至今收益依旧领跑主动型量化基金，此外景顺长城量化精选亦以13.80%的年初至今收益表现不俗。

　　景顺长城旗下量化基金逆市突围，得益于其开放的量化框架，景顺长城量化及ETF投资部投资总监黎海威对中国证券报记者表示，没有一个风格能够永远赚钱。市场会给量化投资者提出各种挑战，如果想获得超越市场的长期收益，必须理解市场，因时因地根据市场变化做出相应调整，逐步形成自己的独特优势。

　　发行力度不减

　　尽管上半年度主动型量化基金产品收益相对较弱，但Wind数据显示，截至9月1日，中国证券报记者统计发现，2017年以来依然有46只主动型量化基金产品成立，最早的一只为长信国防军工，成立于2017年1月5日。而最近的9月1日一天内，有3只量化产品面世，分别为新华恒益量化、中金金泽A与中金金泽C。平均下来，今年以来每个月有5只左右主动型量化产品成立。

　　在业绩相对遇冷，投资者热情相对有所下降的情况下，量化基金的发行数量依旧没有减少，海通证券在分析其中可能的原因时表示，首先是量化产品在国外市场已经非常成熟，而在国内还处在发展的阶段，虽然短期内业绩不佳，但是量化产品的发展趋势良好，还有很大的空间，因此基金公司都不想在产品布局上掉队；其次，量化产品强调的是长期回报，在产品业绩遇到回撤时仍要坚持执行策略，因此各基金公司并没有因为近期的业绩一般就取消原有的发行计划。

　　此外，财富证券提醒投资者，在甄选量化基金仍需要注意的是，首先产品是否采用严格的系统化量化投资方式，量化产品最基本的就是有完善的投资体系和标准的流程体系；其次，超额收益要稳定，波动率和回撤在一定范围内变化；与此同时，主动型量化基金背后的选股逻辑也十分重要。

　　□本报实习记者 张焕昀