仲景食品股份有限公司 资料图片
□大河报·大河财立方记者唐朝金
河南又一企业加入IPO大军。
6月14日，仲景食品股份有限公司（以下简称仲景食品）招股说明书的发布，意味着承载着宛西制药资本三驾马车之一的食品板块，在上一次IPO铩羽而归两年之际，再次开启闯关资本市场的征程。
卷土重来仲景食品再闯IPO
6月14日，仲景食品发布招股说明书，拟在创业板公开发行2500万股，募集资金3.92亿元。
招股说明书显示，此次仲景食品募集资金3.92亿元，将分别投向年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200万吨调味配料生产线建设项目和营销网络的建设。
其中，年产3000万吨调味酱生产线投资金额为1.36亿元，计划建设期为2年，第3年开始投产，生产负荷为80%，第4年开始满负荷生产。根据该项目可行性研究报告，项目完全达产后，每年可增加销售收入20040万元，增加利润总额1630.14万元，内部收益率为11.06%。
同时，年产1200万吨调味配料生产线，预计总投资10600万元，项目完全达产后，每年可增加销售收入20118.15万元，增加利润总额1711.86万元，内部收益率为15.21%。
需要说明的是，除了上述建设性项目之外，在此次仲景食品的募投项目里，还包括营销网络的建设。
从招股书公布的信息来看，仲景食品将斥资1.5亿元建设营销网络，包括在郑州购买写字楼构建营销管理中心，在全国23个城市以租赁房屋的方式构建市场办事处，从而实现营销网络覆盖全国的局面。
此外，包含在营销网络建设当中的还有仲景食品的品牌宣传计划：仲景食品将在京东、天猫等平台投入510万元用于广告宣传。
招股书显示，仲景食品成立于2002年9月，注册资本为7500万元，其主营业务为以花椒、辣椒系列为代表的调味配料和以仲景香菇酱、仲景牛肉酱、仲景调味油为代表的调味食品的研发、生产和销售。
2016年~2018年，仲景食品分别实现营收4.77亿元、5.17亿元、5.3亿元，净利润分别为0.76亿元、0.79亿元、0.81亿元。
券商表态之前被否问题已解决
作为宛西系的食品板块，仲景食品已经不是第一次出现在拟IPO名单当中。2015年9月，仲景大厨房（仲景食品前身）就曾提交过创业板首次公开发行招股说明书。不过在2017年6月，证监会发审委对仲景大厨房首发上市做出否决。
当时创业板发审委共提出了五个方面的问题，一是控股股东信息披露违规；二是当时已获得的生产许可证不包括食品添加剂生产许可证，违反了《食品安全法》的规定；三是仲景食品存在向个人采购、现金支付以及销售回款经过个人账户的情形；四是公司增收不增利、存货暴增是否具有合理性、毛利率波动、第三方支付必要性等财务问题；五是销售费用和管理费用变动异常的问题。
事实上，在仲景大厨房上市梦碎之后，宛西系旗下的食品板块上市的冲动一直都在酝酿。其中包括，在2017年和2018年仲景食品两次变更经营范围。此外，仲景食品对辅导机构、保荐机构和审计机构也进行了更换。其中，辅导机构和保荐机构由原来的银河证券变更为国金证券；审计机构由瑞华会计师事务所（特殊普通合伙）变更为中天运会计师事务所（特殊普通合伙）。
2018年6月，仲景大厨房更名为仲景食品股份有限公司，办公地点也随之变更。
2018年11月23日，河南证监局网站发布仲景食品的辅导备案，仲景食品冲击资本市场之路重启。
今年5月15日，河南证监局发布《国金证券股份有限公司关于仲景食品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告》。仅半年时间，仲景食品就完成上市辅导。
辅导报告文件显示，在本次辅导过程中，辅导机构重点关注了往日发审委否定意见中提出的几大问题。
对于违规减持一事，国金证券表示，项目组对宛西控股实际控制人孙耀志进行了培训和考试。孙耀志已经认真学习了有关法律法规，了解了证券市场规范运作和信息披露的要求。孙耀志表示，本人及宛西控股今后将会认真和及时地履行信息披露义务。
此外，辅导报告对2017年发审委给出的否决意见当中的各类存货余额较大并逐年增长，没有充分、合理的解释以及公司半成品系列单价与原材料采购单价的不一致给出了解释。
国金证券表示，2014年~2016年仲景食品存货的持续增长主要有以下因素：其一，公司经营规模的增长导致公司对于原材料需求的增长；其二，公司对于原材料价格走势的判断，主动增加了原材料的储备；其三，进项税扣除方式的改变夸大了存货余额变动。
此外，半成品系列单价与原材料采购单价的不一致是由于半成品品种多样化造成的。将公司半成品进行标准化以后，其单价变化与原料采购单价的变化基本一致。
统计口径变化造成供应商前后不一致
随着仲景食品招股说明书的发布，仲景再启IPO大幕。不过对比仲景食品刚刚发布的招股说明书和其2017年版本，一些疑问也随之产生。
其刚刚发布的最新招股书显示，仲景食品2016年第四大和第五大供应商分别是陇南市武都区东赢农副产品农民专业合作社（以下简称武都东赢）和金阳县春江鹏达青花椒农村专业合作社（以下简称春江鹏达）。而2017年发布的招股书显示，公司2016年度第四大和第五大供应商分别是大冶市华兴玻璃有限公司（以下简称华兴玻璃）和武都东赢。也就是说，最新版本的前五供应商有春江鹏达，而老版本的招股书中前五供应商中没有这家供应商，并且此前遭媒体质疑的华兴玻璃也从其前五大供应商名单中消失。
此外，针对同一家供货商，仲景食品前后两个招股书版本的采购金额也有差距。
2017版本的招股书显示，仲景食品2016年对武都东赢的采购金额是1339.51万元，占当年采购总额的4.57%，而根据最新招股书的披露，仲景食品2016年向武都东赢的采购金额为1513.65万元，占当年采购总额的4.76%。在两个不同的版本中，仲景食品对武都东赢的采购数据相差了174.14万元。
除此之外，招股书显示，仲景食品的销售模式分为直销模式和经销模式两种，从营收占比来看，直销和经销几乎各占仲景食品的半壁江山。
对以上问题，仲景食品相关负责人在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，从2016年开始，河南省税务系统在推进农产品增值税扣除使用办法过程中，仲景食品作为试点企业先行先试，所以两次招股说明书当中前五大供应商数据和排名发生了变化，也就是说，2017年发布的招股书是不含税的口径，而此次发布的招股书是含税的口径。
向上突围香菇酱开创者需品牌升级
作为香菇酱品类的开创者，仲景食品依托着西峡本地特色的香菇优势产业逐步做大并辐射全国。只是，从招股书公布的财务数据来看，其主营产品的增速呈下滑态势。
2016~2018年，仲景食品分别实现营业收入4.77亿元、5.17亿元和5.3亿元，同比分别增长8.74%、8.37%和2.49%；分别实现净利润0.76亿元、0.79亿元和0.82亿元，同比分别增长31.23%、4.6%和2.74%。不难看出，仲景食品在报告期内营收和净利都出现了增速放缓的趋势，尤其是2018年度的营收净利增速已经不足3个百分点。
从产品上看，以香菇酱为代表的仲景食品调味食品板块销售收入出现大幅下滑。招股书显示，仲景香菇酱产品2016~2018年的销售收入分别为23442.51万元、26600.78万元、23522.35万元，2018年销售同比下降11.57%。
对此，仲景食品称主要原因是因成本压力上升，公司于2018年5月上调了香菇酱系列部分规格产品的出厂价和零售指导价。由于调味食品属于直面最终消费者的终端消费品，消费者对终端零售价较为敏感，价格弹性较高；受售价上调的冲击，香菇酱产品销量下滑。
“虽然仲景食品的调味食品销售收入出现下滑，但仲景食品作为香菇酱行业的开创者，先发优势明显。同时香菇作为仲景食品所在地西峡的优势产业，也为仲景食品提供了大量优质的原材料。”观峰咨询机构董事长杨永华表示。
在优势明显的同时，一些限制仲景食品向上突围的因素也在累积。
杨永华认为，制约仲景香菇酱取得大发展的首要因素是产品的边界问题。从目前国内市场格局来看，香菇酱只有仲景来做，其他的一些大型食品企业都没有跟进，很可能会出现只有老大没有老二的一元结构。因为没有对手和充分竞争，所以整个行业就不会有大的增长，行业内的企业也会面临天花板。其次，从香菇酱这个产品来看，因其命名上无法界定其是食品还是调味料的模糊，也会造成大型商超渠道在货品摆放上的纠结。因此，在杨永华看来，仲景食品要向上突围，品牌升级显得尤为重要。
此外，在仲景食品IPO启动前，宛西系旗下另一资本运作平台西泵股份刚刚更名为飞龙股份，更名原因，飞龙股份表示为适应新能源汽车发展需要，公司对产品线进行调整。
在宛西系实控人孙耀志的棋局里，飞龙股份代表着其在汽车产业的版图，仲景食品则代表着其在食品板块的势力，更为重头的宛西制药虽然在去年终止IPO，但知情人士透露，将这三家企业运作上市，是孙耀志的最终目标。
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（责任编辑：田哲）